隨著華爾街對(duì)頁(yè)巖氣公司的不滿在整個(gè)行業(yè)引起反響，美國(guó)石油行業(yè)的破產(chǎn)案例正在增加。

01.頁(yè)巖油企業(yè)破產(chǎn)增加

許多鉆探商通過增加杠桿率來(lái)為產(chǎn)量增長(zhǎng)提供資金，他們押注油價(jià)上漲將支撐他們的運(yùn)營(yíng)。但在多年的微薄回報(bào)之后，投資者的興趣已經(jīng)消退，隨著油價(jià)持續(xù)低于每桶60美元，更多地公司正在艱難度日，資金鏈隨時(shí)可能斷開。

到目前為止，私營(yíng)企業(yè)和規(guī)模較小的公共鉆探企業(yè)受到的沖擊最為嚴(yán)重。據(jù)咨詢公司RS Energy Group說，這些企業(yè)共同供應(yīng)了美國(guó)本土勢(shì)頭消費(fèi)很大一部分，它們的困境反映了美國(guó)頁(yè)巖氣行業(yè)所面臨的現(xiàn)實(shí)問題。

Haynes & Boone合伙人帕特里克-休斯（Patrick Hughes）表示:“他們能夠堅(jiān)持一段時(shí)間，但現(xiàn)在他們的債務(wù)水平太高了，整個(gè)行業(yè)必須進(jìn)行大刀闊斧的改革。”

哈爾康8月份申請(qǐng)了破產(chǎn)保護(hù)，三年前該公司最后一次通過破產(chǎn)法庭，哈爾康首席重組官、FTI Consulting Inc.的康利（Albert Conly）在提交給法庭的一份文件中說，得克薩斯州西部的生產(chǎn)放緩和高于預(yù)期的天然氣加工成本導(dǎo)致該公司的杠桿率進(jìn)一步走高，違反了其儲(chǔ)備支持貸款的協(xié)議?？道f，這促使貸款機(jī)構(gòu)今年早些時(shí)候?qū)alcon的信貸額度削減了5,000萬(wàn)美元。

桑切斯能源公司（Sanchez Energy） 8月11日申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，理由是能源價(jià)格不斷下跌，以及與黑石集團(tuán)就2017年雙方共同從阿納達(dá)科石油公司手中收購(gòu)的位于德克薩斯州鷹福特鉆井地區(qū)的資產(chǎn)發(fā)生糾紛。黑石聲稱桑切斯在開發(fā)這些資產(chǎn)的聯(lián)合協(xié)議上違約，黑石有權(quán)接管這些資產(chǎn)，但桑切斯對(duì)此提出了異議。

最近，其他頁(yè)巖氣公司也即將面臨剛性債務(wù)兌付，可能會(huì)被迫破產(chǎn)。

02.債務(wù)危機(jī)增加

EP Energy Corp.未能按時(shí)支付8月15日到期的4,000萬(wàn)美元利息，2012年，為了幫助阿波羅全球管理公司（Apollo Global Management LLC）等私募股權(quán)投資者收購(gòu)該公司，該公司背負(fù)了沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。

根據(jù)標(biāo)普全球市場(chǎng)情報(bào)公司（S&P Global Market Intelligence）的數(shù)據(jù)，截至第二季度，這家總部位于休斯頓的鉆井公司的總債務(wù)是其盈利（不包括利息、稅收和其他會(huì)計(jì)項(xiàng)目）的6倍，遠(yuǎn)高于貸款機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為存在問題的水平。

該公司在提交給證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的文件中說，它必須在9月中旬之前支付利息，它正在考慮一系列選擇，包括申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。

與幾年前不同的是，當(dāng)前這輪破產(chǎn)并非由原油價(jià)格暴跌推動(dòng)的。自2016年原油價(jià)格跌至每桶30美元以下以來(lái)，美國(guó)基準(zhǔn)油價(jià)已經(jīng)上漲了一倍左右。據(jù)Haynes & Boone說，那一年有70家美國(guó)和加拿大的油氣公司申請(qǐng)破產(chǎn)。

目前頁(yè)巖氣生產(chǎn)商面臨的財(cái)務(wù)壓力可能會(huì)進(jìn)一步加劇，因?yàn)樵?016年油價(jià)暴跌后舉債的許多公司，未來(lái)四年將面臨大量債務(wù)到期。據(jù)標(biāo)普稱，美國(guó)能源公司在2019年的剩余時(shí)間里還將有90億美元的債務(wù)到期，2020年至2022年三年間將還會(huì)有1,370億美元到期。

惠譽(yù)稱，總部位于休斯頓的Alta Mesa Resources的債券是美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)最高的債券之一。該公司今年早些時(shí)候說，它的未來(lái)或存在著很大風(fēng)險(xiǎn)。

能源是高收益率市場(chǎng)中最熱門的板塊，但隨著資本成本的上升，企業(yè)紛紛退出?；葑u(yù)國(guó)際評(píng)級(jí)（Fitch Ratings）的數(shù)據(jù)顯示，截至7月份，今年能源類高收益?zhèn)陌l(fā)行量較上年同期下降了40％，而企業(yè)整體高收益?zhèn)陌l(fā)行量上升了32％。

“任何可用的融資成本都將比一年前更加昂貴，”總部位于巴黎的法國(guó)外貿(mào)銀行（Natixis SA）美國(guó)能源部門主管Tim Polvado表示。

就像企業(yè)破產(chǎn)中經(jīng)常出現(xiàn)的情況一樣，股權(quán)持有者可能會(huì)血本無(wú)歸，而債券持有人則會(huì)成為重組后的頁(yè)巖氣公司的所有者。

總部位于休斯頓的先鋒自然資源有限公司（Vanguard Natural Resources LLC）的高級(jí)債券持有人用約4.33億美元的債券換掉了重組后公司的幾乎全部股權(quán)。該公司的C類股票僅以每股1美分的價(jià)格交易。